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影響價格的變量
　　價格、庫存、成本(開采成本、運輸成本、投資成本、礦山品位等)、匯率之間互為因果關(guān)系，相互之間的影響構(gòu)成一個相對封閉的系統(tǒng)。系統(tǒng)一端是終端供應(yīng)，一端是最終端需求，供應(yīng)和需求也與這些變量之間形成互相作用。系統(tǒng)內(nèi)部的相互作用，在價格上漲周期形成正反饋，推升價格上漲；在價格下跌周期形成負(fù)反饋，加速價格下跌。

　　系統(tǒng)的反作用力
　　變量本身適用“物極必反”的原理，其對其他變量的作用也適用“物極必反”的原理。如價格上漲到一定程度，將帶動供應(yīng)，抑制需求，從而抑制價格；庫存下降到一定程度后，對價格下跌的邊際效應(yīng)降低，對上漲的邊際效應(yīng)增大。

　　系統(tǒng)運行方向的難易程度決定價格的趨勢。從各變量所組成的系統(tǒng)出發(fā)，判斷價格上漲還是下跌，可以從簡單地判斷供需關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榕袛嘞到y(tǒng)的運行方向。由于供應(yīng)彈性的存在，系統(tǒng)運行的主要矛盾在于成本和需求。在需求不大幅下跌的情況下，成本將對系統(tǒng)由正反饋轉(zhuǎn)為負(fù)反饋起到?jīng)Q定性作用。成本低位(產(chǎn)業(yè)鏈去利潤較為徹底)使得負(fù)反饋難以繼續(xù)進行，反而令正反饋容易進行：價格漲資源國匯率漲成本漲價格漲；價格漲庫存漲運輸需求好轉(zhuǎn)運費漲成本漲價格漲。

　　成本推動價格上行
　　從系統(tǒng)運行的角度出發(fā)，目前僅處于系統(tǒng)從負(fù)反饋到正反饋的初級階段，速度慢但方向已定�？杉�(xì)分五個階段的行情：1、超跌反彈；2、匯率或上游價格推動成本上漲；3、通脹預(yù)期，大幅補庫存；4、需求好轉(zhuǎn)；5、泡沫部分。我們判斷，目前國內(nèi)有色金屬行業(yè)僅處于第一個階段的末期和第二個階段的初期。

　　行業(yè)走勢前瞻
　　從產(chǎn)業(yè)鏈“去利潤”的角度分析，從最徹底到最不徹底的順序依次為：鎳鋅鉛鋁銅。盡管銅的“去利潤”程度較低，但由于銅的成本曲線較平緩，成本的支撐作用較強。由于金融屬性強，通脹階段預(yù)期會有很好表現(xiàn)。關(guān)注行業(yè)龍頭或大彈性標(biāo)的：馳宏鋅鍺、西藏珠峰、江西銅業(yè)、中鎢高新、吉恩鎳業(yè)、中金嶺南、云鋁股份等。

影響價格的變量
　　價格、庫存、成本(開采成本、運輸成本、投資成本、礦山品位等)、匯率之間互為因果關(guān)系，相互之間的影響構(gòu)成一個相對封閉的系統(tǒng)。系統(tǒng)一端是終端供應(yīng)，一端是最終端需求，供應(yīng)和需求也與這些變量之間形成互相作用。系統(tǒng)內(nèi)部的相互作用，在價格上漲周期形成正反饋，推升價格上漲；在價格下跌周期形成負(fù)反饋，加速價格下跌。

　　系統(tǒng)的反作用力
　　變量本身適用“物極必反”的原理，其對其他變量的作用也適用“物極必反”的原理。如價格上漲到一定程度，將帶動供應(yīng)，抑制需求，從而抑制價格；庫存下降到一定程度后，對價格下跌的邊際效應(yīng)降低，對上漲的邊際效應(yīng)增大。

　　系統(tǒng)運行方向的難易程度決定價格的趨勢。從各變量所組成的系統(tǒng)出發(fā)，判斷價格上漲還是下跌，可以從簡單地判斷供需關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榕袛嘞到y(tǒng)的運行方向。由于供應(yīng)彈性的存在，系統(tǒng)運行的主要矛盾在于成本和需求。在需求不大幅下跌的情況下，成本將對系統(tǒng)由正反饋轉(zhuǎn)為負(fù)反饋起到?jīng)Q定性作用。成本低位(產(chǎn)業(yè)鏈去利潤較為徹底)使得負(fù)反饋難以繼續(xù)進行，反而令正反饋容易進行：價格漲資源國匯率漲成本漲價格漲；價格漲庫存漲運輸需求好轉(zhuǎn)運費漲成本漲價格漲。

　　成本推動價格上行
　　從系統(tǒng)運行的角度出發(fā)，目前僅處于系統(tǒng)從負(fù)反饋到正反饋的初級階段，速度慢但方向已定�？杉�(xì)分五個階段的行情：1、超跌反彈；2、匯率或上游價格推動成本上漲；3、通脹預(yù)期，大幅補庫存；4、需求好轉(zhuǎn)；5、泡沫部分。我們判斷，目前國內(nèi)有色金屬行業(yè)僅處于第一個階段的末期和第二個階段的初期。

　　行業(yè)走勢前瞻
　　從產(chǎn)業(yè)鏈“去利潤”的角度分析，從最徹底到最不徹底的順序依次為：鎳鋅鉛鋁銅。盡管銅的“去利潤”程度較低，但由于銅的成本曲線較平緩，成本的支撐作用較強。由于金融屬性強，通脹階段預(yù)期會有很好表現(xiàn)。關(guān)注行業(yè)龍頭或大彈性標(biāo)的：馳宏鋅鍺、西藏珠峰、江西銅業(yè)、中鎢高新、吉恩鎳業(yè)、中金嶺南、云鋁股份等。

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